안녕하세요, Macrogic 편집장입니다. Editor’s Insight는 편집장의 주관으로 작성되는 글이며, 데이터 기반 방법론적 분석이 궁금하신 분들은 아래 링크를 확인하시기 바랍니다.
1. 현재 시황에 맞는 자산 확인 → 일간 시황 바로가기
2. 상승·횡보·하락 시나리오 확률 확인 → 주간 전망 바로가기
서로 다른 자산을 여러 개 나눠 담으면 위험이 줄어든다고들 하죠. 우리가 배운 분산투자의 기본입니다. 그런데 가끔 이상한 일이 벌어져요. 금도, 비트코인도, 은도 분명 서로 다른 물건이잖아요. 그런데 어느 날 나란히 무너집니다. 나눠 담았는데 왜 한꺼번에 빠질까요?
이 셋은 오랫동안 같은 이름표를 달고 있었어요. ‘인플레이션 헤지’, 물가가 오를 때 내 돈의 가치를 지켜준다는 자산이죠. 이름이 같으니 사람들은 물가를 막아줄 서로 다른 방패 세 개를 챙겼다고 믿습니다. 바로 여기서 착각이 시작돼요.
이 자산들이 진짜로 반응하는 대상은 물가 그 자체가 아닙니다. 실질금리예요. 실질금리는 뉴스에 나오는 명목금리에서 사람들이 예상하는 물가상승분을 빼고 남는, 진짜 이자율을 말합니다. 금이나 비트코인처럼 이자가 붙지 않는 자산은, 들고 있어도 이자를 한 푼도 못 받죠. 그러니 이들의 진짜 경쟁자는 물가가 아니라, 가만히 있어도 이자를 주는 안전한 국채입니다. 실질금리가 오르면 ‘이자도 안 주는 걸 왜 들고 있지?’라는 압력이 세 자산에 동시에 걸려요.
오늘 숫자로 확인해 볼까요. 7월 17일 기준, 10년물 국채의 명목금리는 4.57%입니다. 여기서 시장이 예상하는 물가상승분을 걷어내면, 진짜 이자율인 실질금리는 약 2.35%가 남아요. 오늘 아침 Macrogic Desk 리포트도 정확히 같은 지점을 짚었습니다. 금이나 장기 성장주를 누르는 건 명목금리가 아니라 바로 이 실질금리 수준이라고요.
여기서 핵심을 하나 짚을게요. 겉으로 종목 이름이 다르다고 분산이 되는 게 아닙니다. 금, 은, 비트코인은 이름은 셋인데 방아쇠는 하나예요. 실질금리가 그 방아쇠를 당기면 셋이 같이 움직입니다. 이건 나눠 담은 게 아니라, 사실상 ‘같은 거래’ 하나를 세 번 한 셈이에요.
분산은 자산의 개수로 정해지지 않습니다. 서로 다르게 움직이느냐로 정해져요. 열 개를 담아도 전부 같은 방아쇠에 묶여 있으면 분산이 아니고, 두 개만 담아도 서로 반대로 버텨주면 그게 진짜 분산입니다.
돈이 한 테마로 쏠릴 때는 이 착각이 더 위험해집니다. 예를 들어 비트코인을 잔뜩 보유한 회사의 주식은, 비트코인이 흔들릴 때 그 움직임을 몇 배로 키워서 받아요. 서로 다른 걸 담았다고 생각한 자산들이, 알고 보면 같은 방아쇠에 레버리지까지 걸린 한 덩어리였던 거죠.
멀리 갈 것도 없어요. 지금 금과 주식의 상관관계는 사상 최고 수준까지 올라와 있습니다. 안전판이라 믿고 담은 금이, 정작 주식이 흔들릴 때 같이 흔들릴 수 있다는 뜻이죠. 오늘 시장에서도 이 착각은 이론이 아니라 실제로 작동하고 있어요.
사실 이건 새로운 현상이 아니에요. 2022년에도 똑같은 일이 있었습니다. 금리가 빠르게 오르자, 안전자산이라던 금부터 위험자산이라던 코인까지 사이좋게 같이 빠졌죠. 그때 시장이 뭔가를 새로 만들어낸 게 아닙니다. 원래부터 같은 방아쇠에 묶여 있던 관계를, 금리 급등이 잠깐 드러내 보였을 뿐이에요.
그럼 내 자산이 ‘같은 거래’인지 어떻게 알 수 있을까요? 거창한 계산이 필요한 건 아니에요. 지난번 시장이 크게 출렁였을 때, 내가 담은 것들이 어떻게 움직였는지 떠올려 보면 됩니다. 그때 다 같이 빨갛게 물들었다면, 이름은 달라도 사실 한 배를 탄 셈이거든요.
그래서 지금 봐야 할 건 개별 자산의 하루하루 등락이 아니라, 이 공통의 방아쇠가 어디로 향하느냐입니다. 당장은 7월 30일에 나올 6월 근원 PCE(개인소비지출) 물가지표가 그 방아쇠를 흔들 다음 이벤트예요. 이 숫자가 뜨겁게 나오면 실질금리가 다시 튀며 이자 없는 자산들을 함께 누를 수 있고, 부드럽게 나오면 반대로 숨통이 트일 수 있습니다.
포인트는 방향을 맞히는 게 아니에요. 내가 나눠 담았다고 믿는 자산들이, 사실은 같은 방아쇠 하나에 묶여 있진 않은지 먼저 확인하는 겁니다. 진짜 분산이라면 그 방아쇠가 당겨질 때 내 자산 중 일부는 반대로 버텨줘야 하니까요. 전부 같이 무너진다면, 그건 분산이 아니라 착각이었던 거예요.
분산의 목적은 종목 수를 늘리는 게 아닙니다. 한꺼번에 다 무너지지 않게 만드는 거예요. 그리고 그 기준은 딱 하나, ‘서로 다르게 움직이는가’입니다.